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"青柠影院在线观看免费中文",  驻日本大使吴江浩接受《财界》杂志专访  近日,驻日本大使吴江浩接受日本知名财经刊物《财界》杂志专访,重点介绍中国经济形势和光明前景,并就中日关系及有关问题阐明立场。专访内容如下:  一、问:您担任中国驻日本大使已超过10个月,请问您有何感想?认为自己的使命是什么?  吴江浩:这是我第三次来日本常驻,上一次是2003年到2008年。时隔10多年重返日本工作,深切感受到中日两国都发生了很大变化,但更大的变化是我们所处的世界正在经历剧烈动荡。中日之间利益融合,面临重要合作机遇,同时受到国际形势特别是外部因素干扰,各种新老问题交织凸显。这是我们过去未曾遇到的局面,给双方运筹中日关系带来新困难、新挑战。  我记得去年3月抵达日本履新时,日本媒体在机场问过我同样的问题,我的回答是努力维护发展健康稳定的中日关系,因为这符合两国人民的根本利益。近一年来,我怀着这样的信念和愿望,同日本各界人士广泛接触,努力推进中日各领域交流合作。对于两国之间存在的问题,我始终主张按照中日四个政治文件确立的各项原则妥善管控处理。这不仅是过去两国关系重建发展的宝贵遵循,也是未来行稳致远的根本保障。  去年11月,习近平主席和岸田首相在旧金山举行会晤,重新确认全面推进中日战略互惠关系,为两国关系改善发展指明了前进方向。双方应共同努力,以两国领导人重要共识为指引,推动中日关系沿着正确轨道持续改善发展,共同构建契合新时代要求的建设性、稳定的中日关系。  二、问:国际社会对中国经济有各种各样的看法,担忧房地产行业风险。日本曾经历泡沫经济破灭,有些人认为中国可能成为“第二个日本”。您怎么看待目前中国的经济状况?  吴江浩:中国是一个超大经济体,看中国经济应着眼纵深视野、进行全景观察,客观整体把握当下之形与长远之势。几十年来的实践表明,用传统西方经济学的理论难以解释中国的巨大发展。就当前和未来而言,盯着一些短期、微观数据,继续用西方经典模型分析判断中国经济,仍将是不准确的。2023年中国经济顶住外部压力,克服内部困难,总体回升向好,国内生产总值增长5.2%,依然是对世界经济增长贡献最大的国家。正如习近平主席讲到的,前行路上,有风有雨是常态。尽管我们在经济运行中还面临一些困难和内外挑战,但中国发展面临的有利条件远多于不利因素,经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。  中国经济的底气来自于多个方面:  一是有社会主义市场经济的体制优势,既发挥市场经济的长处,又发挥社会主义制度的优越性,为中国经济长期稳定发展提供了制度保障。  二是有超大规模市场,中国人口达14亿,中等收入群体超过4亿人,未来十几年将达到8亿人,消费需求广阔且增长潜力巨大。  三是有配套完整的产业体系,中国是唯一拥有联合国产业分类中全部工业门类的国家,2022年制造业增加值占全球比重约30%,产业体系配套完整的供给优势对中国经济保持强劲内生动力发挥重要作用。  四是有大量高素质劳动力。中国的“人口红利”正在向“人才红利”提升,人才资源总量、研发人员总数均居全球首位,高技能人才超过6000万,每年1000多万大学生走入社会,这些都是中国发展的独特优势。  五是绿色转型卓有成效,中国过去10年以年均3%的能源消耗增速支持了6.6%的经济增长,是全球能耗强度降低最快的国家之一,“绿色经济”已不是赔钱经济,而已成为新的增长源。  六是科技创新能力不断增强,高新技术企业数增加至约40万家,独角兽企业数量居世界第二,2023年全年发明专利授权量92.1万件。综合上述因素,我们对中国经济充满信心。  我注意到日本国内有观点称中国可能会重蹈日本当年“泡沫经济”的覆辙,比较流行的是“资产负债表衰退论”,认为日本“泡沫经济”破灭,房地产等资产价格下跌,导致企业、家庭资产负债表迅速恶化,大量资金用于还债,抑制了需求增长。在资产负债表修复后,又因少子老龄化、产业外迁、投资不足、劳动生产率下降等因素导致日本经济长期低迷。  中国跟日本的情况不同。当年日本降杠杆是被动和急速发生的,我们在多年前就主动采取降杠杆措施,防范化解房地产及与之密切关联的各类风险,坚决守住不发生系统性风险的底线。当前中国银行系统是健康的。房地产市场出现下滑,但不是当年日本闪崩的情景。中国城镇化率比发达国家低十几个百分点,仍有大量新增购房和改善需求。去年底召开的中央经济工作会议强调,积极稳妥化解房地产风险,一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求,加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”,构建房地产发展新模式。这些措施有助于稳定房地产企业信心和居民住房消费预期,实现房地产市场软着陆。  2024年如何进一步推动经济回升向好?中央经济工作会议定下了“稳中求进、以进促稳、先立后破”的总基调。稳是大局和基础,就是要多出台有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策。进是方向和动力,就是要在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取,不断巩固稳中向好的基础。先立后破是对稳和进的统筹兼顾,关键是做好新旧模式、新旧动能之间的衔接和切换。我们正在根据上述方针出台财政、金融、产业等一系列政策。我们将坚持高质量发展这一首要任务,持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长,把中国式现代化的蓝图一步步变成现实。  三、问:去年中国汽车出口量超越日本成为世界第一,未来中国经济值得关注的增长点是什么?  吴江浩:我建议日本朋友们关注一个关键词,叫“新质生产力”。习近平主席强调,要加快发展新质生产力,扎实推进高质量发展。新质生产力就是要摆脱传统经济增长方式,发挥创新主导作用,以科技创新推动产业创新,以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能。  中国以科技创新改造提升传统产业,汽车行业是比较好的例子。你提到2023年中国超越日本,成为世界第一大汽车出口国。整体上看,日本在汽车行业具有很强竞争力。日本车企本土生产、对外出口的汽车数量和海外生产的汽车数量总和超过2000万辆。中国依靠科技创新,在新能源汽车领域实现了一些突破,在全球市场占据了一席之地。在2023年出口的522万辆汽车中,新能源汽车177万辆,同比增长67%。而在中国国内市场,新能源汽车产销量分别为959万辆和950万辆,同比分别增长35.8%和37.9%,市场占有率达到31.6%。据预测,到2030年中国新能源汽车全球份额将达到1/3。中国企业在燃料电池领域掌握核心技术,在自动驾驶、车机系统、智能座舱等方面也“科技感”十足。  我们将大力推进新型工业化,发展数字经济,加快推动人工智能发展,打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业,开辟量子、生命科学等未来产业,广泛应用数智技术、绿色技术。这些领域都具有高成长性和强赋能性,将培育打造一批万亿元级新支柱产业和产业集群,成为未来中国经济发展的新引擎。这些领域同时也完全可以成为中日经贸合作的新亮点和增长点。希望中日双方加强科技创新合作,共同培育新质生产力,为两国各自经济发展注入新动能。  四、问:人员往来对中日经济合作而言不可或缺。中国颁布《反间谍法》后,一些日本商务人士在中国被拘押,引发日本国内担忧,您对此怎么看?  吴江浩:你所提到的相关人员是因为在华搞间谍活动,违反中国法律而被依法采取刑事强制措施。需要强调的是,只要在中国从事正常商务和交流活动,不非法染指和获取涉密信息,就不会有任何问题。一些媒体渲染在中国出去散个步、跟朋友喝个咖啡、旅行拍个照都会被拘押,这完全不符合事实。近年来,在华日本公民类似的案件屡有发生,其中不少人曾长期投身中日交流合作,并在两国社会有一定影响力,我们不希望这些人被唆使在华从事违法活动,他们在自身领域可发挥的作用远大于获取所谓“情报”。总而言之,中方将继续大力倡导和支持两国民间交流与合作,这一点不会有任何变化。个别人的违法行为与正常的交流合作完全是两回事,不应混为一谈。针对在华间谍活动,中方将继续依法严肃处理。  五、问:中美对立持续背景下,有观点认为全球包括日本企业都出现加速离开中国的倾向,您对此怎么看?  吴江浩:中国是市场经济国家,外资企业有进有出是正常现象。确实有部分外企退出中国,但没有出现所谓“逃离潮”。过去几年,受新冠疫情、地缘政治、贸易保护主义等多重因素影响,全球跨国投资出现普遍性下滑趋势。根据联合国贸发会议(UNCTAD)统计,2023年全球跨国直接投资额减少18%,主要外资流入目的地都出现较大幅度下滑,像印度减少47%,东盟减少16%。与之相比,外国投资者对华投资热情并未减退,依然坚定看好中国发展前景。2023年中国新设立外商投资企业53766家,同比增长39.7%。实际使用外资金额11339.1亿元人民币,引资规模仅次于2021年、2022年,处于历史第三高。同时,中国引资结构持续优化,高技术产业引资占比达到37.4%。  在中国经济转型升级、本土企业快速崛起、市场竞争更趋充分的背景下,如果外资企业因为自身竞争力不足而退出,是市场机制作用的结果。如果外资企业从市场规律出发调整在华业务布局,也完全可以理解。事实上,中国企业也在向海外转移部分产能。如果外资企业对中国营商环境有何意见,我们愿意认真听取并积极解决合理关切。  去年日本在华新设外资企业888家,同比增长7.3%,是中国第三大外资来源国。日本贸易振兴机构(JETRO)调查显示,90%的日企希望扩大在华业务或维持现状。中国日本商会对1700家会员企业进行的问卷调查显示,88%的日本企业仍将中国视为重要市场。近五年外商在华直接投资收益率约9%,而日本企业2022年这一数据达到18%。对日本企业而言,中国市场回报率远高于其他市场。  中国发展离不开世界,世界发展也需要中国。中国将持续推进高水平对外开放,以中国式现代化为世界提供更大机遇。不久前,李强总理在会见日本经济界访华团时谈到,中国将以最大的诚意、最大的努力,为日本企业在华经营提供公平、安全、稳定的环境。我们始终敞开怀抱,欢迎日本企业投资中国、投资未来。  六、问:世界经济似乎也在逐步走向割裂,您对此怎么看?今年的美国大选是否会让局面更加复杂?  吴江浩:最大原因是美国内一些人不接受中国取得更大发展,这是问题根本所在。为此美方大肆动员同盟国家,企图把中美之间的问题变为中国和世界的问题,在此过程中日本也被卷入其中。我们希望日方认清形势,做出正确判断。日美有同盟关系,中日也签有和平友好条约。这是经过两国立法机构批准的法律文件,双方都有履行的义务。日本国内有美国大选会左右世界局势的说法,但世界局势本不该被任何一国内政左右,其他国家也不应允许这种情况发生。无论美国内政如何变化,为了维护世界稳定与繁荣,中日关系都应坚持自己的独特“基轴”,其基本依归,就是我反复提到的中日四个政治文件确立的原则和精神。希望日方同中方一道维护好两国关系的“基轴”。  七、问:日本各界普遍关注台海局势,关心台湾问题,您认为应如何处理?  吴江浩:台湾是中国的台湾,内战遗留问题终将解决,台湾终将回到祖国怀抱,两岸必将实现统一。这是14亿中国人民的坚定意志,也是历史的必然趋势。如何实现两岸统一?“和平统一、一国两制”方针是最佳方式,对两岸同胞和中华民族也最有利。我们坚持以最大诚意、尽最大努力争取和平统一的前景,但决不承诺放弃使用武力,保留采取一切必要措施的选项,这针对的是外部势力干涉和极少数“台独”分裂分子及其分裂活动,绝非针对广大台湾同胞。  眼下最大问题是台湾少数人执意推动“台独”,这违背了岛内维持现状的主流民意和中华民族的身份认同。同时,一些外部势力对其纵容甚至支持成为最大不稳定因素,其本质是不愿看到中国和平统一,企图通过鼓励“台独”牵制中国发展。  日本政府多次表示,将在台湾问题上坚持中日联合声明立场,不会支持“台独”。《开罗宣言》明确规定把包括台湾和澎湖列岛在内的日本所窃取的中国领土归还中国,《波茨坦公告》第八条载明《开罗宣言》必将实施。中日邦交正常化时签署的中日联合声明明确规定,日本政府充分理解和尊重中国政府关于台湾是中国领土不可分割的一部分的立场,坚持遵循《波茨坦公告》第八条。希望日方言而有信,以实际行动严守承诺,不要向“台独”势力发出错误信号,不要让“台独”分子误以为搞“台独”会得到日本支持。日本少数政客执意同民进党当局勾连,言必称日台是所谓“有共同价值的亲密伙伴”,要与台湾共同守护“台海和平稳定”,这构成对中国内政的严重干涉,中方对此坚决反对。一旦触及“台独”红线,中方将采取有力措施,坚决维护国家主权和领土完整。  八、问:您认为今后应如何推进日中经济交流与对话?  吴江浩:中日邦交正常化半个世纪以来,两国经贸合作从量到质都有了飞跃发展,双边贸易额连续多年超过3000亿美元,日企累计对华投资超过1300亿美元,展现出强劲韧性和巨大潜力。同时也要看到,中日经贸额和投资增速去年双双下滑,需要高度重视,及早加以扭转。对于今后中日经济领域对话合作,我想提三点建议:  首先要坚持伙伴定位。随着中国不断发展,中日在一些产业领域开始出现竞争,我们也感受到部分日本企业对此心存顾虑和防范。但毫无疑问的是,合作共赢仍是主流。这次两国领导人旧金山会晤最重要的成果,就是重新确认了全面推进中日战略互惠关系定位。那么体现在经济领域,就是要坚持互为合作伙伴属性,继续高举合作共赢的旗帜,不能让输赢多寡的竞争逻辑主导和定义中日经贸关系,而是要在更广阔的合作中相互促进、彼此成就。  二是要拓宽合作领域。中日经济利益深度融合,产业链供应链密切相连,近年来双方在节能环保、绿色低碳、医疗康养等领域开展了很好的合作,在科技创新、第三方市场合作等方面合作潜力巨大。着眼未来,中日两国都面临数字转型、绿色转型等共同挑战,需要解决人口减少和老龄化带来的共性问题。从大趋势看,中日经贸合作将继续从垂直分工向水平分工加速演变,双方优势互补将激发更大乘数效应。希望日方与时俱进,同中方共同创新、共同发展。  三是构建开放型世界经济。中日两国取得今天的经济发展,经济全球化和自由贸易体系功不可没。中国践行真正的多边主义,倡导普惠包容的经济全球化,坚持高质量实施《区域全面经济伙伴关系协定》,持续推进加入《全面与进步跨太平洋伙伴关系协定》和《数字经济伙伴关系协定》,积极参与和引领区域一体化进程。希望中日两国作为主要经济体,共同参与全球经济治理,打造公正、合理、透明的国际经贸投资规则体系,促进贸易和投资自由化便利化,维护全球产业链供应链稳定畅通,推动世界经济进一步复苏发展。  为推动全球供应链合作,中国推出了国际供应链促进博览会这一重要平台。这是全球第一个以供应链为主题的国家级展会。去年首届链博会吸引到515家参展商,覆盖全球55个国家和地区,其中美国占境外参展商总数的20%。一大批世界顶尖企业将链博会作为产品首发之地、创新之地、合作之地。与传统展会不同的是,链博会不单单是企业与客户之间洽谈合作的平台,同一产业链上的参展企业之间互动交流也非常踊跃,成为各方欢迎的一大亮点。第二届链博会将于2024年11月举办,与去年相比,已经有不少日本大企业表现出浓厚兴趣,欢迎更多日本企业积极参展。  最后,我期待日本经济界客观准确看待中国发展前景,对中日经贸合作保持定力,增强信心,加大投入,相信你们会在中国市场上取得更大成功!

"青柠影院在线观看免费中文",  转自:海豚投研  好在有中东金主,公司手上有570亿以上的现金与类现金资产,即使按照这个季度单季60亿上下现金性亏损来算,也还够两年折腾的。  蔚来汽车(NIO.N)于北京时间3月5日美股盘前发布了2023年第四季度财报,结果又是惨不忍睹的一次业绩--**--  转自:海豚投研  好在有中东金主,公司手上有570亿以上的现金与类现金资产,即使按照这个季度单季60亿上下现金性亏损来算,也还够两年折腾的。  蔚来汽车(NIO.N)于北京时间3月5日美股盘前发布了2023年第四季度财报,结果又是惨不忍睹的一次业绩交付。来详细看一下:  1、收入淡如水:总收入171亿,同比掉到了6.5%,由于销量明牌,收入本身也不是市场关注对象。  2.卖车毛利龟速慢爬:卖车毛利率11.9%,趋势上是逐季回升,但问题就是太慢了,虽然市场没有相信管理层信誓旦旦给出的15%的指引,但也有13%+,明显低于市场预期。  3.好在一季度指引没有更差:新季度销量指引3.1-3.3万。1、2月份已知,隐含3月月销1.3-1.5万之间,由于3月首周周销恢复到了3600辆,周销月化也差不多就是1.5万辆。这个指引算是在海豚君的预期之内,趋势上相比冰冷的一月和过节的二月算是好了一些。  4.一季度毛利率可能压力很大:蔚来指引一季度收入105-111亿人民币,这个指引里面隐含的单价平均仅28.3万,相比四季度掉了2.2万,隐含新老款换季当中老款促销清库存比较严重。  但同时一季度锂矿价格反而有所反弹,材料降本红利不再,而且销量又远低于四季度,三项挤压,毛利率必然亚历山大。  5.还是生命不休,烧钱不止:四季度经营费用花样创新高,双费各达40亿。其中营销和管理费,因为公司加大渠道铺设、快速新增销售人员,再加上NIODay等活动。研发因新品投入和增加增设研发职能,单季环比直接拉了10个亿。  海豚投研观点:  显然,从四季度业绩和一季度指引本身来看,蔚来几乎是肉眼可见的差。海豚君之前说过的一些积极信息,比如说:  1)裁掉边角料业务电池、手机等,整体集团性裁员10%:本季体现不出来;  2)蔚来拿下造车资质,制造成本能省10%:12月才拿下来,短期也看不到效果;  3)基于投入产出比提高销售人手:人招人手在上岗熟悉期,短期ROI反而不好;  4)集中资源和人力,往新的NT造车平台和明年的阿尔卑斯靠拢:新品牌下半年才能看到,估计贡献销量可能看四季度了;  一定程度上,蔚来四季度业绩差,甚至一季度业绩更差,与本身产品周期迭代、经营调整的青黄不接有关。  但主要是从自身产品定调来看,蔚来一直强调不参与价格战,目前发布的换新款与理想也是一个思路,新款起步价不下行。  但问题是目前的两大支柱产品ES6和ET5中,后者从趋势上来看不是一个能打的产品,销量能否好转,只能看直营渠道的调整情况。  而且从目前的趋势来看,蔚来这次的经营调整其实有收缩的地方也有投入的地方,最终经营费用能从绝对值上节省多少还很难说,主要还是由销量和毛利率决定利润的收放空间。  好在有中东金主,公司手上有570亿以上的现金与类现金资产,即使按照这个季度单季60亿上下现金性亏损来算,也还够两年折腾的。  从经营周期上来看,蔚来恐怕即使好转也得要到下半年看阿尔卑斯出来时候的情况,上半年业绩端要走出底部压力仍然比较大,海豚君建议抄底要谨慎。  以下是详细分析  一、卖车赚钱这个事,蔚来这个季度miss市场预期  作为每次放榜时候最为关键的指标,我们先来看看蔚来的卖车盈利能力。  蔚来之前在三季度电话会里给的指引是四季度实现15%的毛利率,市场预期由于电池成本的下行,以及销售结构中单价更高的EC6占比的提高,抵消了部分折扣对于毛利率的拖累,四季度毛利率环比有所提升,卖车业务毛利率能修复到13.6%。  四季度实际汽车销售业务的毛利率只有11.9%,低于市场预期和公司指引。  而如果从单车经济来看,主要由于单车成本节省低于市场预期:  1)四季度蔚来单车均价30.8万,单车价格相比上个季度低0.6万元,但略微高于市场预期30.5万。  而本季度的单车价格下行主要由于蔚来促销活动的影响(8月订购ET5/ES7展车享受2.4W/3.2W元折扣,同时送换电体验券等),但蔚来的终端折扣相比其他品牌仍然较小,且销售结构中有单价更高的EC6占比的提高,单价下行幅度不算大。  2)四季度单车成本27.2万,低于市场预期26.3万,降本力度不够。  同期单车成本虽然比上个季度27.9万元环比回落0.7万元,主要原因在于碳酸锂成本的继续降低带来的电池可变成本的节省。  但此季度销量相比上季度有所回落,单车摊折成本稀释程度低于上季度,最后导致单车降本低于市场预期。  3)单车价格30.8万元,单车成本27.2万元,四季度蔚来每卖一辆车,毛赚3.7万元。  但3.7万的单车毛利,相比本季度蔚来单车摊到的研发、销售和行政费用近16万,仍然难以覆盖毛利和开支之间的巨幅差额。  另外一个点,海豚君在这里澄清一下,6月上旬,蔚来调整了新车售价和用车权益(全系新车起售价普降3万元,首任车主免费换电服务按需购买,改为单次付费进行换电),其实就是卖服务(换电)与卖产品(汽车)之间解绑,各定各的价格。  调整之后,不愿意用换电服务的人相当于付钱少了,销量释放速度加快。但这部分调整,按目前的会计计法,应该不会太影响单车价格。因即使在没有调整之前,蔚来虽然一次性又卖车又卖服务,但卖车和卖服务是分开确认收入,且在不同的项目中,不应该带来过多影响。  二、一季度毛利率因车型换代折扣及销量下滑预计大幅度下行  1)一季度销量指引3.1-3.3万  公司预期一季度是销量是在3.1-3.3万之间,由于1/2月销量已公布,隐含3月销量在1.3-1.5万辆。  而蔚来在2月已经发布了旗下全系车型2024款的换代信息,此次改款相比旧款价格相同,但此次改款海豚君认为产品升级力度比较小,最大的升级是将智能驾驶座舱升级到骁龙8295芯片,其余对于外部造型和内饰的微小调整。  新款交付时间大多集中在3月,而蔚来最新的周销在3600辆左右,对应的月销估计在1.5万上下,这样的销量目标应该达成没多大问题。  2)一季度收入隐含单价28.3万,毛利率预计大幅度下行  公司一季度收入指引105-111亿,对应的单车价格在28.3万,而这样的单价预期,相比本季度30.8万的单价环比下滑2.5万,主要因为一季度蔚来处于车型换代期,对老款大幅度折扣(2023款车型全系展车享2.4万-4.8万元(其中ET5、ET5T、ES6、EC6为2.4万—3.6万;ES8、EC7、ES7、ET7为3.2万-4.8万的现金优惠)。  而对比同样处于车型换代期的理想,理想在对老款车型全系降价3.3-3.8万元的情况下一季度单价预期仅下滑0.4万元(意味新车将迅速补位),蔚来的车型换代的执行力明显低于理想。  在单车收入因为老款折扣预期下行时,销量指引也相比23年四季度销量环比滑落34%-38%,海豚君预计今年一季度毛利率将大幅度下行。  三、四季度交付量低于市场预期  四季度蔚来交付量5万辆,相比三季度交付量环比下降10%,虽然超过三季度业绩发布时给的交付预期4.7-4.9万,但低于市场预期5.1万。  而环比下降主要来自于蔚来三季度换电权益解绑带来的短暂的销量的提升,但是这样的提升只维持了2个月左右,并没有形成可持续性,蔚来的销量仍然处于边际下滑趋势。  而NT2.0的8款车型已经全部换代完成,管理层原本预计随着换代完成可以在四季度达到月销2万的目标,甚至内部按照3万的月销来做准备,目前看来目标和现实存在着巨大的差距。  而根本原因,可能在于:1)高端纯电豪华SUV很难再继续渗透;2)自身产品力不足:在同价位车型上蔚来续航和动力都落后于竟对(如极氪001),且在理想凭借增程,小鹏凭借800V解决里程焦虑的时候,蔚来手上只有换电(且换电解绑后还需另外收费,换电站体量太小),并不能真正帮用户解决里程焦虑问题。  展望2024年,蔚来在今年下半年子品牌阿尔卑斯上市之前,并没有新车型上市,按照目前的销售趋势,蔚来销量还是难以有所突破,尤其在今年更为激烈的竞争状态下,目前车型仅为小改款,产品力没有根本的提高,阿尔卑斯也成了挽救蔚来疲软的销量的“救命稻草”。  说完这两大问题,我们在看看蔚来整体情况:  四、蔚来收入略低于市场预期,毛利率明显低于市场预期  蔚来四季度整体收入171亿,同比上升了6.5%,略低于市场预期172.5亿。  而本季度毛利率仅有7.5%,明显低于市场预期10.1%,本季度不仅汽车业务低于市场预期,其他业务的亏损进一步加重,其他业务毛利率从三季度的-23.8%环比降低10%至四季度-33.6%,可能由于换电权益的解绑退出。  五、费用双高症:研发和销售行政费用都40亿  本季度研发和销售费用明显超市场预期,具体来看:  1)研发费用本季度39.7亿,明显超市场预期33.7亿  对比同行,蔚来的研发投入方向显然太多:既有手机的非核心业务(好在已有所缩减),又有自研电池(进展缓慢,业务目前也有所缩减),自研激光雷达芯片等等,但在下半程围绕以智能驾驶的军备竞赛中,蔚来的城市NOA开城速度以及无图模式上都落后于同行。  蔚来本季度研发费用的高增主要投入在新产品投入(主要可能集中在阿尔卑斯的研发上,少部分贡献给小改款),而蔚来之前的指引是每个季度的Non-GAAP研发投资将保持在30-35亿元。  2)销售和行政费用本季度39.7亿,高于市场预期37.7亿  本季度销售和行政费用的增加主要因为公司加大渠道铺设,快速新增销售人员,再加上NIODay等活动。  而蔚来之前也表示不参与价格战的立场,管理层计划通过扩大销售队伍来增加销量。目前销售人手还处于上岗熟悉期,短期ROI反而不好,还没有带来销量的转化。  六、2024年销量预期承压,阿尔卑斯不确定性大  因为本季度汽车业务毛利率不及市场预期,再加上经营开支上“继续烧钱”,单季度经营亏损已经从三季度-48亿加深到四季度-66亿,高于市场预期-54亿。  但好在有中东金主的现金注入,公司四季度有573亿的现金及类现金资产,即使按照这个季度单季60亿左右的亏损,留给蔚来的时间也大概还有2年。  但蔚来目前的车型改款力度小,且产品力不足,按照目前的销量趋势来看,海豚君预计现有车型仅能贡献2024年全年16-18万的销量,所以从经营周期来看,蔚来恐怕即使好转也得要到下半年看阿尔卑斯出来时候的情况(但预计4Q才能贡献销量)。  但阿尔卑斯定价20-30万的区间也势必会拉低蔚来的毛利率,并且在此价格带纯电的竞争非常激烈,据报道阿尔卑斯将搭载800V快充架构,采用NT3.0平台,使用更小的电池组和内部开发的电动机。智能驾驶上只配备4D毫米波雷达(无激光雷达),以及1个ORINX芯片(目前型号4个),带来成本的节省。  而阿尔卑斯能否在激烈的竞争中爆量却是一个未知数,但在此之前,更重要的蔚来战略和业务布局的调整。股市回暖,抄底炒股先开户!智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

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作者:竹峻敏



高新发展:公司基本面未发生变化股价短期大幅上涨存在非理性炒作风险

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