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"厨房里的激战2免费一",　　来源：经济学博士 作者金石道人　　曾经，“累了困了，就喝东鹏特饮”这句广告词深入人心，而东鹏特饮这一单品也随之成为的王牌产品。　　东鹏饮料在中国饮料市场蓬勃发展的这些年，也乘上了市场的东风，成为了国内功能饮料的上市第一股。　　01　　业绩上涨，股价下跌　　1月27日，东鹏饮料发布了2023年年度业绩预告。　　东鹏饮料2023年度业绩喜人，数据亮眼。　　据公告数据，东鹏饮料预计2023年年度预计实现营业收入110.57亿元到113.12亿元，同比增长30%到33%；净利润在19.89亿元到20.61亿元之间，与上年同期相比，将增加5.4848亿元到6.2048亿元，增幅为38%到43%；预计2023年年度实现归母扣后净利润为18.25亿元到18.93亿元，与上年同期相比，将增加47，300万元到54，100万元，增幅为35%到40%。　　而不止2023年这一年业绩亮眼，近几年东鹏饮料的财务数据一直是稳步上涨的趋势。　　据东鹏饮料公司公开财务数据，2020—2022这三年间，东鹏饮料分别实现营收49.59亿、69.78亿和85.05亿，营收增速分别为17.81%、40.72%和21.89%；分别实现净利润8.121亿、11.93亿和14.41亿，净利润增速分别为42.32%、46.9%和20.75%　　但令人疑惑的是，与其业绩连年上涨不符的是，东鹏饮料在资本市场却表现平平，股价长时间呈下降趋势。　　尽管在东鹏饮料发布2023年业绩预告后，受亮眼的财务数据影响，股价有回升之势，但拉长时间来看，东鹏饮料的股价走势不容乐观。　　截止3月25日撰稿时，东鹏饮料股价为185.28元每股，市盈率为33.57倍，总市值为741.1亿元。与最高点股价280.70元相比每股跌了30%多。　　02　　频频套现　　东鹏饮料股价低迷的背后原因，很大程度上与其大股东的频繁减持套现有关。　　2022年5月27日，东鹏饮料发布股东关于减持股份计划的公告。该公告称，君正投资持有的限售股合计3600万股解禁，约占公司总股本8.9998%。君正投资因自身资金需求，计划以集中竞价交易方式和大宗交易方式减持公司合计不超过1200万股股份，即不超过公司总股本的3%。　　以2022年5月27日收盘价137.6元/股计算，君正投资此番减持可套现约16.5亿元。　　尽管君正投资是东鹏饮料的第二大股东，但其减持套现也并不是偶然行为。　　2023年度业绩预告发布的前一天，东鹏饮料发布了其减持股份计划公告，君正投资因自身资金需求，计划以集中竞价和大宗交易方式减持公司不超过1200.03万股，占公司总股本的3%，集中竞价减持不超过1%、大宗交易减持不超过2%，减持计划将在3个月内进行，减持股份不超过公司总股本的2%。　　根据减持报告发布的1月26日当天，收盘价162.9元/股，计算下来这笔减持可套现超19.54亿元。　　无独有偶的是，不止投资机构减持套现，东鹏饮料的股东高管也抛售了手上股票。　　时间回溯到东鹏饮料IPO前所持有的限售股的解禁日（2023年5月30日），东鹏饮料的股东高管在当日纷纷宣布减持套现，理由更是如出一辙的自身资金需求。　　根据东鹏饮料披露股东减持股份计划，公司股东鲲鹏投资、东鹏远道、东鹏致远、东鹏致诚，公司董事、监事、高级管理人员蔡运生、李达文、陈义敏、彭得新、黎增永、刘美丽、刘丽华、蒋薇薇、卢义富，计划以集中竞价和大宗交易方式，减持公司股份合计不超过约3574.15万股，约即不超过公司总股本的8.94%。　　以当日收盘价158.17元/股计算，此次套现金额超56.53亿元。　　据i问财数据显示，截至目前东鹏饮料股东累计减持套现已超22.75亿。　　03　　单品依赖，如何突围饮料市场　　从成立之初到现在，东鹏的定位一直是红牛竞品。　　模仿红牛，理解红牛，超越红牛。可以说，这是东鹏饮料的发展之路。其中超越红牛是东鹏饮料一直想做到的目标。　　东鹏特饮诞生之初就在成分表，包装等多方面和红牛高度雷同。从国产山寨货到知名品牌，离不开东鹏饮料董事长林木勤的努力。　　功夫不负有心人，经过二十年的深耕，东鹏在国内功能饮料市场也隐约有了可以红牛分庭抗礼的趋势。　　据尼尔森IQ数据，2023年上半年东鹏特饮在中国能量饮料市场的销售量排名市场第一位，占比达到40.86%；东鹏特饮自2021年起连续两年在中国能量饮料行业中位居销售量第一，销售额第二，是全球范围内收入增速最快的功能饮料企业。　　在东鹏饮料品牌高速成长的同时，其产品单一化，依赖东鹏特饮产品这一问题也显现出来。提到东鹏饮料公司，大部分人第一想到的还是东鹏特饮这个单品。　　从东鹏饮料发布的历年财报数据来看，东鹏特饮一直都是东鹏饮料最为依赖的收入来源，营收占比达到九成以上。　　东鹏也意识到了单品依赖的风险，早在几年前，东鹏饮料就曾在财报中明确表示，将“以能量饮料为第一发展曲线，以咖啡饮料、电解质饮料为第二发展曲线”。　　东鹏近些年也推出了“东鹏大咖”、“东鹏补水啦”、“东鹏加気”等饮料系列，今年年初还推出鸡尾酒新品“VIVI鸡尾酒”，但遗憾的是都反响一般，无论是市场知名度还是营收，都未实现其预期效果。　　国内饮料市场竞争激烈，不同类型饮料和同一类型的不同饮料都急切抢占着市场份额。有着包装饮用水、碳酸饮料、即饮茶、功能饮料等多种细分产品，其中功能饮料市场竞争高度集中，呈现红牛、东鹏、脉动、乐虎等品牌的一超多强局面。尽管这些年来东鹏稳居第二的位置，但其他功能饮料品牌也虎视眈眈。　　2023年前三季度东鹏饮料的研发投入只有4314万，当期营业成本为67.58亿，研发投入占营业总成本的比例只有0.64%。而同期销售费用达到14.21亿，占营业成本的比例约21%。　　尽管销售费用占比如此之大，但东鹏饮料对于当下年轻人的吸引力却是远远不如饮料赛道的其他同行。“累了困了，就喝东鹏特饮”这句爆火的广告词早已是过去，当下东鹏饮料的营销效果给人一种“钱都打水漂”的无奈之感。　　红牛凭借赞助极限运动和冠名体育项目，实现了稳定曝光；喜茶奈雪等奶茶品牌也进入瓶装饮料，凭借联名概念玩得风生水起；更不要提这几年的市场爆款，元气森林气泡水，凭借明星代言、ip联名，与年轻消费群体建立了强势的联系。　　营销弱势的背后也存在其产品竞争力不足的原因，东鹏饮料的研发投入占比不到1%，如此低的投入可以研发出真正具有竞争力的产品吗？答案不必言说，市场给出了回应。　　东鹏饮料的未来发展之路充满挑战，到底要如何突围，我们期待东鹏饮料的下一步。　　参考资料　　1、华样名：《难解“大单品”依赖症：东鹏饮料累了困了？》　　2、南方都市报：《解禁当天就减持！东鹏饮料股价已“腰斩”，还面临多重隐忧》　　3、财经锐眼：《东鹏饮料“资本局”：巨额减持、大存大贷、掏空式分红》　　4、体坛经济观察：《大公司|疯狂抢占红牛市场份额，能量饮料“老二”仍有隐忧》股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"厨房里的激战2免费一",经济观察报记者欧阳晓红宏观政策的传闻总是牵动市场的神经。3月28日，上证综指再次站上了3000点。盘中，有关“央行下场买债”“‘中国版QE（量化宽松政策）’要启动了”的传闻在市场上迅速传播。当天，国内券商宏观分析师、外资投行首席经济学家、宏观经济研究人--**--经济观察报记者欧阳晓红宏观政策的传闻总是牵动市场的神经。3月28日，上证综指再次站上了3000点。盘中，有关“央行下场买债”“‘中国版QE（量化宽松政策）’要启动了”的传闻在市场上迅速传播。当天，国内券商宏观分析师、外资投行首席经济学家、宏观经济研究人士迅速加入一场事关未来货币与财政政策调控路径的热议中。“特别国债发行在即，当前打通货币与财政的意义，远大于发行方式本身”“建议货币当局可储备若干新的银行体系流动性调节工具，如在公开市场上买卖国债等”“四年前建议央行适度买卖国债，现在看来可能快了”……与这些声音相呼应的是，中国经济行至关键路口。在此背景下，市场对政策支持有着进一步的期待，包括从化解地方债压力来看，似乎也有“新货币政策机制”之内在诉求。那么，“中国版QE”（量化宽松政策）要来了吗？一有观点认为，在居民不敢花钱、地方政府债承压的背景下，需要有解决困境的新货币机制——将存款从银行“挤”出来，降低实际债务负担。中国经济当前面临几个关键问题，包括地方债务风险、货币政策的选择，以及居民消费信心、企业投资信心等。这些问题在全球范围内都是挑战，不仅仅局限于中国。而应对这些问题亟须宏观经济政策的综合协调，既包括财政政策在内的积极措施来支持经济增长和就业，也包括货币政策的灵活运用来维护货币稳定和促进合理的资金流动等。有学者认为，现代宏观经济政策趋势是财政政策和货币政策之间的界限变得更加模糊，两者越来越多地以一体化的方式实施，以更有效地应对经济风险。在传统观念中，财政政策着重于政府支出和税收上，而货币政策则集中在货币供应和利率管理上。然而，近年来为了避免风险公共化，即将私人部门的风险转移给整个社会，主要经济体已经采取了一系列政策，这些政策混合了财政刺激措施和货币宽松措施。　　中国财政科学研究院院长刘尚希建议，尽快建立全球宏观政策协调机制。他撰文指出，高度不确定性、不稳定性和复杂性，是当前全球经济形势的基本特征。对此，2023年底的中央经济工作会议有清醒的认识，并作出了一系列政策安排。债务风险是政府作为经济主体融资而产生的可能违约风险，受市场的约束。刘尚希指出，债务风险越大，政府信用等级就越会下降，融资的阻力就越大，甚至无法进一步融资。因此，通过市场进行债务融资来扩张财政支出在一定条件下会出现悖论：越是扩张,越是收缩。如我国地方政府承载着宏观调控的职责，在债务高企情况下，出现了一边化债一边扩张的矛盾现象。“随着对货币风险（通胀）的认知改变，财政货币政策一体化实践已经在主要经济体持续多年，成功地遏制了风险的公共化，避免了更大的危机。”刘尚希撰文称。对于如何处理财政和货币政策的关系，政策制定者需要有更加灵活的态度，并根据当前的经济情况和风险水平进行适应性调整。这要求决策者在全球经济一体化和市场变化的大背景下，持续监测经济指标，并准备采取协同的政策行动。在原副行长、中国国际期货股份有限公司总经理王永利看来，货币政策与财政政策的职责边界变得越来越模糊，二者的融合越来越强。这种现象也被人描述为“现代货币理论（MMT）”。王永利在其新著《货币大裂变》中写道，MMT过于强调“政府（公共）部门的赤字等于私人部门的盈余”，强调在私人部门减少开支扩大储蓄时，为维持经济增长和社会就业，就需要政府扩大发债和开支，却忽视了信用货币主要来源于货币投放机构购买储备物以及扩大信贷投放，社会货币总量中包含自有货币和借入货币，表现为流通中的现金与银行存款(主要是私人部门存款)，政府的财政收支只是货币总量的一个调节因素，而非基本主导性因素。王永利表示：“MMT发挥积极作用是有严苛条件的，在适用条件内会利大于弊，超出适用条件则会弊大于利。”对于实际操作，刘尚希撰文建议，应科学权衡各类风险的公共化趋势及其相互之间的关联，加快调整政府债务结构、打通财政货币之间的隔离墙、快速截断通过资产负债表形成的风险链、清理包括地方政府拖欠在内的新“三角债”、实行“跟人走”的转移支付政策促进人口城镇化等，并实施有效的宏观政策取向一致性评估，全面降低风险预期。二“这是一件好事啊。”民生加银基金首席经济学家钟伟认为，央行直接购买国债（赤字货币化）对今后财政政策和货币政策的有效协调，以及货币政策和财政政策各自发挥更灵活的作用，包括降低整个社会的融资成本，增强市场信心和市场流动性等都大有好处。从中国的债务水平、财政政策的发展、货币政策的调整，以及无风险利率的管理等多个角度看，钟伟认为，央行购买国债对中国经济均可能带来好处。对于债务水平问题，钟伟认为，虽然地方政府面临债务压力，但中央政府的债务相对较低，整体债务水平（中央政府加地方政府债务，不包括地方政府的隐性债务）占GDP（国内生产总值）的比例大约是100%，相比之下美国的比例超过120%。这意味着中国在总体债务管理上相对较为健康，有一定的政策空间来实施财政和货币政策的协调。在财政政策上，钟伟认为，中国通过发行专项债券和超长期特别国债等方式可帮助地方政府解决资金需求，这些措施在一定程度上能缓解地方政府的资金压力。如果央行能够购买这些债券，将有助于进一步降低融资成本，提高财政政策的灵活性和效率。对于货币政策，钟伟表示，央行购买国债和地方债，可以作为货币政策调整的一个新机制。这将有助于解决实体经济部门吸收流动性的困难和金融机构内部资金空转的问题，增强市场流动性，提高货币政策的有效性。在无风险利率的管理上，钟伟认为，央行通过调控国债利率（作为无风险利率的基准），有潜力进一步降低社会的整体融资成本，尤其是在当前风险溢价已经很低的情况下。参考欧美和日本的经验，中国有空间适当降低无风险利率，以支持实体经济的发展和政府债务的可持续管理。“央行也有能力去调控以国债为基础的无风险利率。”钟伟表示，以十年期国债为例，其收益率是2.2%—2.3%，假定贷款加权利率是3.3%—3.4%，二者的利差仅1%，即风险溢价，这其实比商业银行贷款的不良率（约1.3%）还要低。因此，就银行负债端来看，难以再压低融资成本，否则商业银行就不能够覆盖贷款风险了。但是若跟国民经济运行的综合物价水平相比，国债利率还有较大的下行空间。显而易见，钟伟的观点突出了央行直接购买国债作为一种政策工具，在财政政策和货币政策协调、降低融资成本、增强市场信心和流动性方面的潜在好处。某种程度上，这或与经济学家刘煜辉的建议不谋而合。不过，也有看法称，这种策略也可能带来一定的风险，包括增加通胀预期、损害央行政策的可信度等。因此，在考虑实施此类政策时，需要综合评估其长期影响，确保政策的适度和可持续性。三风起于青萍之末。4年前，疫情期间，全球经济步入“无人之境”时，市场上关于“赤字货币化”的讨论非常热烈。彼时，财政部数据显示，“国内财政收支矛盾亦越发显性”。此时，财政收支矛盾面临新挑战。值此全球流动性管理“转向”关口，基于宏观经济现状，刘煜辉建议，“三支箭拭目以待”，即央行扩表买国债，数据入表遏制信用被动收缩，发行国债注入民生。在刘煜辉看来，以前撑起信用和财政的“天”，靠的是“工业化和城镇化”产生的土地溢价；现在能撑起信用和财政的“天”，恐怕只有两条腿：一是数据要素化和资产化，二是中央银行财政化。刘煜辉表示，重点不在QE，重点在于货币分配机制能够把钱分到私人部门，以重启经济的循环，解开信用收缩的螺旋。显然，常规范式的“央行—商业银行”的框架，现在已经实现不了这个功能。分配只能通过财政方式进行，本质上是货币分配财政化。刘煜辉所言或“击中”当下痛点。随着全球经济环境的变化和内部经济增长动力的转换，传统的经济增长模式面临挑战，需要新的思路和政策工具来应对。“三支箭”概括了可能的政策方向：“央行扩表买国债”，即央行通过购买国债来扩张资产负债表，通常被视为QE（量化宽松政策）的一种形式，这一做法旨在提供更多流动性给市场，压低长期利率，从而刺激投资和消费。但关键在于如何将新增的流动性有效地分配到私人部门，以支持实体经济的恢复和增长。“央行买国债，有直接买和间接买两种情况，《中国人民银行法》明确央行不得对政府财政透支，不得直接认购、包销国债和其他政府债券。因此，央行主要是间接购买国债。只是央行何时买，买多少的问题。”王永利表示。“中国版QE（量化宽松政策）”要来了吗？值得注意的是，目前国内外资管机构观点罕见一致：央行购买国债不等同于QE（量化宽松政策）。国内券商、外资投行的观点倾向认为，中国版QE（量化宽松政策）不会发生，央行也不会采取大水漫灌的方式注入流动性。瑞银亚洲经济研究主管及首席中国经济学家汪涛表示，央行买卖国债并非量化宽松，而是旨在充实其货币政策工具箱；政府高层的讲话发生在去年10月召开的中央金融工作会议上，要求充实央行的货币政策工具箱，包括在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。因此，“该政策意图主要为了充实央行公开市场操作工具箱，这将有助于提高央行调节市场流动性的灵活性，同时增强央行对国债收益率曲线的直接影响。国债买卖是全球主要央行的标准货币政策工具之一。”从“数据入表遏制信用被动收缩”来看，数据资产化和要素化的提出，反映了经济增长的探索。随着数字经济的发展，数据成为新的资产类别，通过资产化可以为经济提供新的增长点。此外，这也有助于遏制因传统产业增长放缓而导致的信用被动收缩，为经济提供新的信贷和投资机会。就“发行国债注入民生”而言，也有观点认为，通过发行国债并将资金用于民生项目，既可以刺激经济增长，也可以提高居民生活水平和社会福利。这种财政政策的重点在于如何高效、精准地将资金用于提高民众生活质量和支持经济可持续发展的领域。对于“货币分配财政化”，解决当前经济问题的关键不在于是否实施量化宽松，而在于货币分配机制能否将新增的流动性有效地分配到私人部门。这意味着，传统的“央行—商业”银行间接融资模式可能已不足以满足当前经济发展的需要，而需要通过更直接的财政手段进行资金分配。在全球宏观经济复杂多变的背景下，中国经济面临的挑战需要创新性的思路和政策工具来应对。“三支箭”及其背后的思考，或为当前和未来的经济政策提供了可能的方向。但是关键在于如何设计和实施这些政策，以确保资金有效地支持实体经济的恢复和长期增长，同时促进经济结构的优化和升级。至于财政货币化问题，在刘尚希看来，对财政风险的传统认知局限于“财政不可能三角”，即减税、扩张支出和控制赤字不能同时实现。自1991年欧盟《马斯特里赫特条约》公布赤字率3%和政府负债率60%为财政纪律红线以来，学界长期把这个规定当作财政风险警戒线，并深深地影响了财政政策决策，这是一个非常严重的误解。他认为，欧盟、美国、日本等世界主要经济体在财政政策实践中早已放弃这个所谓的风险警戒线，但在我国一些人的头脑中依然奉为圭臬。这种风险认知将会大大缩小财政空间，束缚手脚。经济金融化已经改变了经济运行的底层逻辑，货币与资本的对偶关系嵌入生产函数之中，货币数量论不再成立，通胀也不是完全的货币现象。这意味着盯住通胀而在财政与货币之间设置隔离墙理论上已不合逻辑，实践中也已经被拆除。货币不只是交易媒介，也是资产（资本），更有人提出是“国家资本”。这种观点突破了货币仅仅作为流通手段的传统视角，将其看作是国家财政和经济政策工具的组成部分，有着更为复杂和深远的影响力。或许，横亘在现实面前的，不只是财政和货币政策的界限问题，更有传统货币理论的认知与经济理论、系统风险框架重构的考量。王永利认为，财政赤字货币化与货币政策财政化成为全球性日益明显的趋势，具有较强的实践基础。但是需要在国家治理层面做出深刻变革，合理界定财政与货币的边界，保持货币金融与经济社会的健康发展。打通财政货币之间的隔离墙不是易事，意味着在财政和货币政策之间寻求更紧密的协调与整合，或许需要满足一系列前提条件，如“宏观经济政策框架的适应性调整”“法律和监管的支持”“中央银行的责任界定”“强有力的通胀管理能力”“完善的经济数据和监测系统”“公共信任和市场信任”，等等。股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP文章关键词：

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作者：秘析莲

白宫：美国对叙利亚单边制裁将再延长一年

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