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"小小水蜜桃3",　　来源：酒业家　　文丨权图酱酒工作室  权图　　（作者权图，系我国酱酒产业的资深研究专家，专注于酱酒产业研究十五年，长期担任多级政府、多家上市公司和头部酱酒企业的产业顾问和战略顾问。）　　2023年已经过去，权图酱酒工作室将2023-2024年度中国酱酒产业和市场相关观察发布如下，供各位酒业同仁参考。　　2023年度，我国酱酒产业和市场相关数据发布如下：　　一．整体数据：　　2023年，中国酱酒产能约75万千升，同比增长7.1%；实现销售收入2300亿元，同比增长9.5%；实现利润约940亿元，同比增长8%。　　有关产能的特别说明：　　1．参照“GB/T26760-2011酱香型白酒国家标准”，权图酱酒工作室统计的2023-2024年度酱酒产能75万千升中，含坤沙、翻沙和碎沙三种工艺酿造的酱香基酒。其中，优质酱酒（坤沙基酒）产能约45万千升。　　2．2023年下沙投产的坤沙酱酒产能，市场释放期对应的主要年份为2028年。　　二．主要企业数据：　　1．超级航母：根据披露：2023年茅台股份公司预计实现营业收入1495亿元，同比增长17.20%；预计实现净利润735亿元，同比增长17.2%。　　2．两家头部企业：四川郎酒和贵州习酒2023年营收均超过200亿元。　　3．三家主流企业：贵州国台、贵州珍酒、茅台保健酒业营收约在50-70亿元之间。　　4．两家重点企业：贵州金沙窖酒厂、贵州钓鱼台国宾酒业营收约在15-25亿元之间。　　5．多家二线酱酒企业：广西丹泉、湖南武陵、仁怀酱香酒、贵州酣客君丰、肆拾玖坊、2023年销售回款均超过10亿元。　　（特别说明：此报告中所有涉及到酱酒部分的行业和企业数据，均由权图酱酒工作室独立跟踪、采集和统计。由于统计口径和披露机制的原因，部分数据可能和实际存在一定误差。）　　一．对白酒产业周期的认识：　　2023年白酒产业处于调整周期已经成为行业共识，权图酱酒工作室对白酒产业调整周期的认识是：　　1．从需求端来看，白酒行业进入新周期。由于宏观经济复杂，消费者对未来收入预期悲观，社会购买力不足，从而导致消费紧缩和消费降级，白酒作为消费品的重要组成部分，同样也受到了较大冲击。　　2．从供给端来看，我国白酒产业已经进入存量竞争和结构分化发展阶段。总体来看，浓香头部化、酱香品牌化、清香大众化、其它香型特色化的趋势比较明显。同时，产业也向优质白酒产区快速集中、优质白酒供给逐步饱和、中低端白酒产能过剩，白酒市场内部竞争压力剧增，白酒行业进入内卷时代。其中，头部白酒品牌红利和酱香品类成长是我国白酒产业的两大战略级机会。　　3．本轮白酒产业调整逻辑和前几次有着根本性差异。基于当前宏观经济和消费大盘的不确定性，权图工作室认为，本轮白酒产业的调整会持续较长时间，并具备复杂性和不可预测性。　　二．对酱酒产业周期的认识：　　1．我国酱酒产业仍处于成长期。无论是从供给端，还是从需求端来看，都还未达到产业饱和和市场饱和，当前酱酒产业仍处于品类整体增长和品牌强分化共存的发展阶段。　　2．酱酒产业仍然处于中场，其产业成熟度和浓香白酒产业相比仍有十年以上的差距。酱酒产业目前仍存在集中度差、品牌分化快、市场秩序混乱等诸多问题。　　3．权图酱酒工作室仍然强烈看多酱酒产业。我们坚定地认为，未来十年我国酱酒产业规模可以翻一番，占据白酒50%以上市场份额是大概率事件。我们坚定地认为，酱酒产业仍是我国白酒产业的战略级机会，未来20年仍具备很好的成长性。　　维度一：从需求端看酱酒　　从需求端来看，酱酒消费人群仍在持续扩大。　　酱酒的品类本质是风味的复杂性和适量饮用以后的舒适性。而导致这一品类特点的成因在于酱酒酿造的苛刻原料、正宗产区、复杂工艺、长周期储存和精心勾调。酱酒的高品质基因正好满足了核心消费群体喝好一点、喝少一点的饮酒需求。加之茅台长期给予酱酒的价值赋能和品类传播，也这是酱酒长期向上的本质逻辑和核心动能。　　从2023年全国主流市场的调研来看，核心消费人群酱香化的趋势仍在持续扩大之中，而且这一扩大化趋势不可逆转。根据权图酱酒工作室十余年对全国主要酱酒市场的跟踪和调研来看，目前酱酒的整体消费渗透率已经超过30%，并有望在十年以内超过50%。但同时，酱酒的全国化仍然有其不均衡性，贵州、山东、河南、广东、福建、广西、海南等市场酱香渗透率超过了50%；其余省份酱香氛围还处在持续扩大之中。　　总体来看，高端和中高端人群酱酒渗透率高于大众消费人群，南方的酱酒氛围好于北方，经济发达区域的酱酒氛围好于欠发达区域。过去十年，酱酒全国化得到了长足发展；未来十年，酱酒消费渗透率会达到相对平衡点。　　维度二：从供给端看酱酒　　酱酒这一轮扩产周期从2018年开始，从供给端来看，酱酒仍处在这一轮产能扩张周期内。我们判断，2030年前酱酒产能将达到100万千升左右，其中坤沙级优质酱酒将达到60万千升。届时，酱酒产能将探顶并达到饱和。　　从2023年来看，我国酱酒产业的供给端具有以下特点：　　1．头部酱酒企业的产能扩张战略非常坚定。　　从2023年重阳下沙季来看，茅台股份公司的产能在继续提升（2023年茅台股份公司茅台酒实现产能5.72万吨，系列酒实现产能4.29万吨）。2024年茅台酒的产能预计基本持平，系列酒的产能处于快速爬坡期。四川郎酒下沙投产7万吨，贵州习酒投产超过5万吨，茅台集团保健公司实际产能超过4万吨，贵州珍酒投产达到4万吨，贵州国台、贵州安酒、贵州金沙年度投产均超过2万吨；其它部分主流酱酒企业，例如仁怀酱香酒、酣客君丰、肆拾玖坊、夜郎古、广西丹泉、湖南武陵等，在上一年产能基础上，均保持或扩大了基酒投产量。　　为什么头部酱酒企业均在2023年选择继续扩大生产？究其原因，无非是这些企业综合了未来酱酒市场庞大的市场需求、自身的资金实力、品牌的覆盖能力等因素做出的决定。这也由头部酱酒企业的发展战略所决定。　　2．中小酱酒企业产能逐步出清。　　几家欢喜几家愁。从上述数据我们能看到头部酱酒企业产能的持续扩张，而2023年重阳下沙季来看，赤水河流域的中小酱酒企业产能却在下降。除仁怀产区政府主动调控外，主要原因还包括由于市场快速调整导致份额向头部品牌集中，贴牌定制销售急剧下滑，从而导致对中小酱酒企业的需求快速萎缩，再加之部分酒企自身资金实力脆弱，最终只有选择减产、停产或酿造翻碎沙等中低端酱酒。　　产业繁荣期，中小酱酒企业可以享受到品类扩张的红利；产业调整期，中小酱酒企业产能则会被加速出清；随着酱酒产业的集中化趋势，未来中小酱酒的生存空间将越来越小，甚至会到生死存亡的边缘。　　3．优级酱酒向名优品牌集中，向优质产区集中。　　从产区角度来看，酱酒向大赤水河产区集中趋势明显。从大赤水河产区的上游遵义汇川、金沙，到中游仁怀，再到中下游习水、古蔺和下游的赤水，每个小产区在龙头企业带动之下，形成较为稳定的小产区微生物酿造环境，形成现代化系统酿造能力和科学管理能力，最后形成了稳定的高品质体系。随着赤水河流域整体品质提升、头部酱酒企业基酒储存量的快速提升，我们判断：酱酒产业整体品质和头部酱酒企业的产品品质将在3-5年后得到质的飞跃。届时，名优酱酒将在中高端市场对其它品类形成品质和风味上的进一步升维打击和品类优势。　　而非赤水河大产区的南方其它酱酒企业，例如广西丹泉、湖南武陵，也将形成企业自己独立的品质体系和个性化风味体系，保持一定的全国化机会。至于北方绝大部分酱酒企业，我们判断只能成长为当地市场消费的特色酱酒，而不具备全国化和主流化的基因和能力。　　维度三：从茅台看酱酒　　茅台是酱酒产业的加速机和稳定器，茅台对酱酒产业的示范和引领作用巨大。一个伟大的企业+一个优秀的团队+一个能干的董事长，为2023年的茅台高质量持续发展建立了极强的保障机制。茅台2023年在品牌跨界、国际化等诸多领域均有建树，但权图酱酒工作室将重点从量、价两个维度来关注茅台的成长性和基本面：　　1．量　　产量问题是研究茅台非常重要的维度之一。从2023年来看，系列酒的产量已开始提速，2023年达4.29万吨，2024年有望突破5万吨，并有望在2028年前达到8万吨。2023年茅台酒的产能达5.72万吨，2024年将基本维持这一水平。但随着2025年太平村1.98万吨的第一期基建有望达成投产，并在未来三年完成全部投产。2028年茅台酒实际产能有望问鼎8万吨（茅台酒的实际产能一般均较高于设计产能）。从茅台股份公司中长期产量展望，茅台酒和系列酒的扩产必将推动茅台股份公司的市场占有率和股东价值的进一步提升。　　2．价　　2023年11月1日起，飞天茅台酒经销商打款价由969元提高到1169元。这是时隔6年以后，茅台的再一次提价，虽然1499元的终端销售价格没有调整，但我们相信，这一个价格也将很快同步调整。此次调价对茅台意义非凡，这标志着茅台又开始恢复市场化机制，并有望在未来两三年内消除市场价格双轨制，压缩渠道暴利，逐步理顺茅台酒的各级市场价格体系。只有通过市场化机制，茅台酒市场价格得到合理化平衡，才真正有利于茅台的长期、健康发展。　　我们观察到：茅台股份公司未来仍将量价齐升，仍然处于中高速的高质量发展快车道上。我们工作室判断：2025年，茅台股份公司利润将突破千亿，2030年，茅台股份公司利润将突破1500亿。未来十年，茅台股份公司维持两位数的营收和利润年化增长仍是大概率事件。茅台的高质量发展，必将带领酱酒产业和酱酒市场的进一步快速成长。　　维度四：从品牌看酱酒　　任何消费品竞争，品质是底层逻辑，品牌是顶层逻辑。　　从2023年的年度观察来看，2023年是酱酒品牌的强分化之年，酱香由此进入名酒时代。主要表现在：　　1．酱酒贴牌开始批量性死亡，酱酒市场产品乱象快速出清，酱酒企业快速分化。目前酱酒产业真正具备做品牌能力的企业不超过20家，未来大部分不具备品牌能力的酱酒企业将逐渐沦为僵尸企业。　　2．茅台、郎酒、习酒等头部企业通过品牌广告、深度体验、互联网传播等维度建立了品牌的现代传播方式，并远远领先于其它酱酒企业，不但能对标浓香头部企业，并且在品牌深度体验和品牌感知上更胜一筹。其它主流酱酒企业近几年均在品牌打造上有所建树，但无论在系统性还是方法论上，与上述三家头部酱酒企业相比均有一定差距。　　3．品牌化和集中化是酱酒产业发展的必由之路，也是主流酱酒企业的唯一战略选择。只有长期坚持打造品牌，长期专注于核心消费者培育，才能解决企业的生死存亡和发展问题。从目前酱香品牌的排序来看，头部品牌阵容（行业前五）已相对清晰，二线品牌阵容目前还比较混沌。我们相信，随着酱酒产业和市场发展，未来5-10年酱酒市场主流（行业前十）的品牌阵容将会全部展露。而这也意味着，酱酒产业将正式进入名酒时代。　　维度五：从价格看酱酒　　白酒的品牌竞争，某种意义上来说就是价格的竞争，价格彰显品牌价值，酱酒也不例外。2023年，权图酱酒工作室在价格维度对酱酒市场有如下观察：　　1．酱酒价格泡沫刺穿，整体价格回落。除茅系产品外，其他绝大部分酱酒产品价格均处于倒挂状态。　　2．四个主价格带形成：2000元以上的超高端酱酒价格段（飞天茅台、红运郎等），1000元左右的高端酱酒价格带（青花郎、君品习酒、茅台1935等），600元左右的次高端价格带（窖藏1988、红花郎15、国台十五、摘要、珍三十等），300元左右的中高端价格带（国台国标、珍十五、汉酱、红花郎10等）。　　3．酱酒的产品竞争和价格竞争形成了“品牌地位+酱酒等级+年份”的主流定价模式。2000元以上绝大部分由超级产品—飞天茅台占据，但其它主流酱酒企业通过“强品牌+坤沙级酱酒+高级年份”形成产品竞争力，例如红运郎和珍酒·2013真实年份酒这两款超高端酱酒就是典型：红运郎运用12年优级年份基酒+高级调味酒，珍酒·2013真实年份酒则运用10年真实年份基酒+高级调味酒，最后都在2000元以上超高端酱酒市场取得了较好的成效；青花郎、君品习酒也通过强品牌+7年以上的中级年份优级酱酒能站稳千元高端酱酒价格带。　　4．随着主流酱酒企业基酒储存量和储存年份的不断增加。五年以后，头部酱酒企业将在上述四个主流价格带上，通过年份和风味的绝对优势，对其它品类形成压倒式优势。我们更大胆的判断，未来白酒年份酒的绝大部分市场份额将由酱香占据。同时，随着酱酒价格带的不断延伸和拓展，未来酱酒价格还将不断细分，酱酒市场将会出现很多价格带上的战略机会，不同企业可以通过自身的品牌定位和品质能力找到不同的品牌和价格定位。　　5．大众酱酒市场（200元以下）主要是由酱酒的复糟酒（翻碎沙酒）来构成，对酱酒产业而言是一个补充，但不会是主流市场，在酱酒整体营收的份额中不会超过10%。　　维度六：从渠道看酱酒　　从渠道来看，酱酒的渠道还处于去库存周期内，同时酱酒正在从团购渠道走向全渠道纵深发展。　　2023年，除茅系产品外，几乎所有主流酱酒产品价格几乎全面倒挂。因为前几年酱酒市场爆发，渠道主动或被动压货过多。近两年消费下行，导致渠道供大于求，价格倒挂。2024年，我们判断酱酒市场将快速净化，大量贴牌产品出清，渠道库存和价格倒挂问题将逐步缓解，进入相对良性发展周期。　　我们观察到，2023年度，红花郎系列、习酒窖藏1988、国台国标酒、珍十五等部分酱酒产品，通过厂家的专业化指导，在广东、河南、山东等部分重点市场已经形成旺销之势，从团购渠道走向了全渠道。贴牌产品已无出路，头部酱酒企业的主品牌产品将成为市场主流，主流酱酒企业也将在未来三年完成全国性县市级的渠道下沉和布局。　　同时，酱酒渠道商的高毛利时代已经过去。随着茅台价格市场化的逐步调整，茅台价格双轨制将被逐步打破，茅台经销商也将回归合理利润；其它主流酱酒产品的渠道商也将进入低毛利时期。随着酱酒市场的进一步成熟，酱酒经销商也势必实现转型，从传统流通商转化为集品牌分销、消费体验等综合功能于一体的专业型服务商。　　维度七：从资本看酱酒　　2023年度，从资本维度看酱酒，主要有以下看点：　　1．珍酒李渡登录港股市场、华润啤酒控股金沙酒业，将改变酱酒未来格局。　　2023年，从二级市场来看，除贵州茅台继续保持市值坚挺外，还发生了两件值得记录的大事件：一是珍酒李渡登陆香港资本市场，二是华润啤酒控股金沙酒业。这两大事件从长期来看，对酱酒产业未来格局形式意义重大。　　由于大陆A股市场暂时对白酒板块关上大门，香港资本市场也只有短暂的窗口期，但珍酒李渡却抓住了这一窗口期，由一家二线酱酒企业变成了真正意义上的酱酒第二股、上市公司和公众企业。贵州金沙酒业也顺利并表华润啤酒，成为上市公司的重要组成部分。未来酱酒产业的竞争一定是包括了资本在内的全要素竞争。上市公司和公众企业带来的资本实力、品牌背书和管理机制提升，一定会极大促进这两家企业的快速、健康发展。尤其贵州珍酒，无论在产能扩张上，还是品牌知名度提升，亦或是全国渠道搭建上，以及团队整体士气上，都有着明显的、质的提升，权图酱酒工作室非常看好贵州珍酒未来在酱酒市场的巨大发展潜力。　　2．大产业资本投资酱酒坚定，中小资本酱酒逐步退场。　　酱酒产业投资资金量大、投资周期长，不适合中小资本和短期资本。本轮产业调整也让部分投机资本和中小资本快速出清，留存下的资本基本都是比拼实力和耐力的大产业资本。同时，我们判断：明后年赤水河流域的酱酒企业还存在较好的产业并购机会和优质资产的抄底机会。　　维度八：从企业战略看酱酒　　在消费弱复苏的大环境下，酱酒产业迎来强分化，这也是当前酱酒企业战略抉择的关键时刻。同时，不同等量的酱酒企业在战略选择上也不相同。　　超级档：贵州茅台　　贵州茅台已步入伟大和卓越的企业之列，从战略角度来看，未来发展的机会在于如何保持主业专注和精进，在白酒品牌集中度和酱酒集中度的趋势下实现高端白酒领域的一骑绝尘和全线切割。　　强势档：四川郎酒VS贵州习酒　　四川郎酒、贵州习酒属于我国白酒行业的前十企业和酱酒的头部企业。其资本、产能、品牌、渠道、团队、市场占有率六大核心要素都已具备非常良好的基础，同时也实现了高质量发展。从战略角度来看，谁成为酱酒第二，取决于这两家企业在战略上能够更加坚决，以及取决于哪家企业能够减少方向性错误。我们非常看好四川郎酒和贵州习酒在我国白酒产业的未来发展前景，并判断这两家企业大概率在未来5-10年内进入中国白酒前五之列。　　主流档：贵州国台VS贵州珍酒VS贵州金沙　　贵州国台、贵州珍酒、贵州金沙三家企业属于酱酒产业的主流企业，未来5-10年也具备非常好的成长空间。目前来看，三家企业在资本、产能、品牌、渠道、团队、市场占有率六大要素上已逐步夯实。但从战略来看，三家企业在未来的挑战在于：如何实现六大核心要素的进一步提升，实现全要素竞争，把企业的增长方式从渠道增长进化调整为品质驱动、品牌渠道和消费驱动，实现高质量增长。同时，这三家企业均具备冲击头部、跻身更好的产业地位和市场地位的机会。　　二线档：湖南武陵、广西丹泉、酣客君丰、肆拾玖坊、夜郎古、金酱等。　　这部分企业在六大要素上，还存在个别要素不够突出的问题，在未来战略上首先是补足要素，实现全要素竞争，抢占中国酱酒十强位置。同时，这部分企业具备大产业资本战略重组或并购的价值。　　中小企业档：多家　　可以预见的是，未来除少部分中小型酱酒能转型为精品酒庄外，90%中小酱酒企业将被市场逐渐淘汰，或沦为僵尸企业。从战略角度来看，转型精品酒庄是唯一的路径选择。　　维度九：从精品酒庄看酱酒　　品牌化和集中化是白酒市场的主要趋势。酱酒作为我国白酒的一个香型和品类，也同样遵从上述产业规律。但作为具备高端基因的独特品类，酱香也具备一些独特之处，那就是酱酒具备孵化精品酒庄的市场机会。未来我国酱酒市场90%的市场份额将由大品牌和头部企业占领，精品酒庄也将切割剩下10%的市场份额。　　由于目前酱酒产业和市场的不成熟，还存在数百家不同规模和不同层次的酱酒企业，这些企业共同构成了我国酱酒产业的现实生态。但随着产业和市场的进一步成熟和集中，绝大部分中小企业将在5-10年之内会被边缘化，甚至被淘汰。由于头部酱酒企业庞大的产能扩张，以及酱香品类并不像浓香一样依赖于老窖池生产，所以未来中小酱酒企业不存在成为基酒供应商的路径。未来中小酱酒企业生存的唯一路径就是转型精品酒庄。　　但需要我们关注的是，并非小规模就是精品酒庄。精品酒庄也需要完成精品酿造、圈层品牌打造、私域渠道建设、小众核心消费深度培育等全要素建设，完成从酿造到品牌，再到消费的闭环。酱香精品酒庄的打造也需要遵循长期主义，甚至需要几代人的坚持和坚守。　　在权图酱酒工作室的观察视线范围内，目前仁怀产区的贵州钓鱼台国宾酒业具备了绝大部分高端酱香精品酒庄的要素，亿度烧坊也具备了打造酱香精品酒庄的雏形和基础条件。我们相信，酱酒产业的未来版图里，一定会有数十家酱香精品酒庄成为其中靓丽的风景线。　　在酱香精品酒庄的打造上，我们建议，可以深度学习国际烈酒巨头保乐力加在我国峨眉山投资打造的叠川威士忌酒庄，学习国际烈酒巨头的产业耐力、空间美学、品质沉淀和品牌建设等思路和方法。　　一．要有底线思维，现金为王，消费者为王，做好长期过冬的准备。　　有行业同仁认为本轮白酒市场调整与前几次一样，3-5年可以结束。但权图酱酒工作室并没有那么乐观，因为本轮调整与前几次的逻辑完全不同：此次调整主要还是宏观经济下行、消费下行从而传导至白酒行业，总体来看白酒需求下滑是本轮行业调整的主要原因，而经济调整有着更为复杂的背景和逻辑（这里不展开详细讨论），短时间内还看不到好转和反转的迹象。　　面对新的市场形势，龙头企业茅台已经率先提出“终端为王”。这标志着白酒进入存量竞争时代，酱酒也必将进入内卷时代。面对如此局面，头部酱企业要做到科学决策、战略正确、不自乱阵脚，同时要加强对核心消费人群的培育和争夺，在内卷中保持成长，度过这个漫长的寒冬，从而进一步获得更大的市场份额。部分实力较弱、竞争力不强的区域白酒企业和中小型酱酒白酒企业势必将快速出清，被淘汰出局，中小型酱酒企业已到了生死存亡的关键时刻，此时中小酱酒企业要有底线思维，开源节流，保证企业资金链，尽量保证生存下来。我们工作室还观察到，部分行业同仁或中小企业主仍保持着以前的思维惯性，并未意识到这可能是过去一个时代的终结和另一个新时代开启，社会和经济领域必将发生更加深刻的变化。过去的成长路径可能已演变为未来发展的陷阱。只有深刻体会和洞察到社会变化，企业才有可能寻找到正确的发展方向。　　二．酱酒产能会不会过剩，这是一个需要思考的问题。　　据权图酱酒工作室统计，2023-2024这一生产年度，酱酒实际产能已突破75万千升。其中，优级酱酒（坤沙级）达到45万千升左右。按目前行业扩产的进度来看，2030年前，酱酒产能可能会达到100万千升。其中，优级酱酒（坤沙级）可能会达到60万千升。　　这时我们需要思考，酱酒扩产不会无限制进行，随着酱酒产能的快速提升，酱酒产能会不会出现过剩？　　我们工作室对此的观点是主要取决于两个主要维度：　　1．酱酒市场的需求和目前的酱酒产能供给是否平衡？在前几年的年度酱酒产业报告中我们都有此分析。我们认为，酱酒总产能在100万千升以内（优级酱酒60万千升以内），整体来看不会出现过剩。　　2．从企业维度来看，则需个体分析。主要取决于：一，企业的资金实力是否雄厚。这对茅台、郎酒、习酒等企业并不存在任何问题，因为他们的利润率和现金流已能够实现自我造血和自我循环；对国台、珍酒、金沙等企业，或具备上市公司背景的主流酱酒企业也并不存在问题。但对中小酱酒企业，或没有大产业资本背后支持的酱酒企业就要谨慎研判；二，企业的品牌张力未来能否覆盖得住自己的产能。因为未来贴牌、定制以及基酒供应等发展路径都没有出路，只有靠品牌酒来销售。如果企业的品牌没有名酒基因，企业也没有做品牌的能力，那就比较危险。　　对酱酒产能未来是否会过剩这一问题，权图酱酒工作室的核心观点是：　　1．大赤水河产区的优级酱酒（坤沙级）和年份优级酱酒不会过剩，中低端酱酒和赤水河产区以外的酱酒会过剩；　　2．头部企业的酱酒产能不会过剩，非头部酱酒企业和非品牌性酱酒企业产能会过剩。　　三．市场下行时，低端酱酒是不是救命稻草。　　行业调整、市场下行时，酱酒产品价格整体回落是必然趋势。同时，随着酱酒市场的进一步成熟和分化，头部酱酒企业开始下延产品线，向大众酱酒消费市场扩张。　　此时有部分企业开始押宝低端酱酒市场，甚至把主力产品的零售价定位至一百元以下。我们工作室认为，这种举措并不可取，低端酱酒市场不是寒冬下的救命稻草。白酒的主要功能是社交货币，属于聚饮消费，自饮消费占比很低，加之酱酒的先天中高端基因，所以主流酱酒企业的主线产品应尽可能向上突破，只有在中高端市场、高端市场，酱酒的品质优势才能得到发挥，品牌价值才能成长。　　同时，我们还要看到，酱香品类在系列酒上的酿造效率远低于浓香和清香，品牌效率也低于其它香型品类。酱酒企业可以布局大众消费市场，让其变成培育入门级消费者和销售的补充，但切不可把主力产品定位到低端酱酒。否则，行业调整结束后，品牌再想重新往从低端升级到中高端、高端，难于上青天。　　四．定力至上，扎根酱酒，打造自己的诺亚方舟，长期主义穿越寒冬。　　白酒，有着最顶尖的商业模式。酱酒，是我国白酒产业的明珠。酱酒的未来具备很好的成长性，极有可能在现有产业规模上实现翻倍。过去十多年，权图酱酒工作室一直是酱酒产业的坚定多头，坚定看好和唱多酱酒产业的发展，未来二十年，我们仍然坚定地看好酱酒产业的发展。　　面对复杂的未来环境，我们非常庆幸身处酱酒这个赛道。因为酱酒产业不但具备良好的避险属性，同时还具备较好的成长红利。我们需清醒认识到，在产业深度调整的背景下，酱酒产业的成长性仍然非常确定。未来20年，我们仍可以聚焦酱酒赛道，清晰研判酱酒产业的发展路径和财富节点，保持定力至上，打造属于自己的诺亚方舟，就一定可以依靠长期主义穿越这个寒冬。海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"小小水蜜桃3",　　SemiAnalysis的行业专家对最近爆火的Groq推理系统进行了像素级的拆解，测算出其持有成本依然高达现有H100的10倍，看来要赶上老黄的步伐，初创公司还有很多要做。　　最近爆火的AI初创公司Groq，推出了比目前常见GPU推理系统快4倍，成--**--　　SemiAnalysis的行业专家对最近爆火的Groq推理系统进行了像素级的拆解，测算出其持有成本依然高达现有H100的10倍，看来要赶上老黄的步伐，初创公司还有很多要做。　　最近爆火的AI初创公司Groq，推出了比目前常见GPU推理系统快4倍，成本低70%的大模型推理解决方案。　　他们提供的运行MistralMixtral8x7b的API演示，让大部分习惯了其他LLM‘娓娓道来’的用户直呼，简直是魔法！　　Groq在处理单个数据序列方面展现出了惊人的性能优势，这可能使得‘思维链’等技术在现实世界中变得更加实用。　　虽然Groq有如此之多的好处，但评估某款硬件是否真的具有革命性的核心标准是性能与总成本的比值。　　为此，SemiAnalysis首席分析师DylanPatel和分析师DanielNishball写了一篇万字长文，对Groq进行了深度地剖析。　　‘推理速度打破纪录，但代价是什么呢？’　　现在没有人会怀疑AI时代已经到来，重要的是要认识到，AI驱动软件的成本结构与传统软件有非常大的不同。　　在开发和扩展AI软件规模的过程中，芯片微架构和系统架构起着关键作用。　　与之前的软件代相比，AI软件运行的硬件基础设施（Infra）对资本支出（Capex）和运营支出（Opex）以及随后的毛利润有更大的影响。　　因此，优化AI基础设施，让AI软件的规模化部署成本控制在合理范围内变得尤为重要。　　在基础设施方面具有优势的公司，也将在部署和扩展AI应用方面具有很大优势。　　在基础设施方面的领先地位，是为什么Gemini1.5对谷歌来说提供服务的成本比OpenAIGPT-4-Turbo更低，同时在许多任务，特别是长序列代码生成方面表现更好的原因。　　谷歌使用更多的芯片来进行单个推理任务，但他们实现了更好的性能与总成本比。　　于是，在这样的大背景下，性能不仅仅以为单个用户生成的原始Token的速率为唯一的指标，比如延迟优化。　　在评估总成本时，必须考虑硬件同时服务的用户数量。　　这就是为什么提高用于大语言模型推理的边缘硬件的性能吸引力没有那么强的主要原因。　　大多数边缘系统因为不能在大量用户中摊销增加的硬件成本，而无法弥补运行大语言模型所需的增加硬件成本。　　对于同时服务许多用户且批处理大小极大的情况，即吞吐量和成本优化，GPU是首选。　　许多公司在其MistralAPI推理服务上实际上是在亏损。　　一些公司还设定了非常低的速率限制以减少经济上的损失。　　但是只要提供未量化过的模型（FP16）需要至少64+的批大小才能盈利。　　因此，Mistral、Together和Fireworks在提供Mistral服务时基本都处于收支平衡到略有利润的临界点上。　　但对于其他提供MixtralAPI的公司而言，情况并非如此。　　他们要么在关于模型简化（量化）的声明上没有明确说清楚，要么正通过消耗风投资金来吸引客户群。　　也就是说，基本上提供大模型服务的公司成本都是一个很严峻的问题。　　而Groq则采取了一种大胆策略，将每百万Token的价格定为仅0.27美元，直接打起了价格战。　　这样的低价是否是基于性能/总拥有成本（TCO）的考量，正如Together和Fireworks所做的那样？　　还是说，这是一种通过补贴来刺激市场热度的策略？　　值得注意的是，Groq最近一次融资是在2021年，去年还进行了一轮5000万美元的安全可转换债务（SAFE）融资，目前他们正在进行新一轮的筹资活动。　　现在就来深入探讨Groq的芯片、系统和成本分析，来看看他们是如何将大模型的推理成本打下来的。　　Groq构架解密　　Groq的芯片采用了一种无缓冲、完全确定性的超长指令字（VLIW）架构，芯片面积约为725平方毫米，采用GlobalFoundries的14纳米制程技术。　　芯片不依赖外部内存，其权重、键值缓存（KVCache）和激活函数等数据在处理期间全部存储在芯片内。　　由于每块芯片只配备了230MB的静态随机存取存储器（SRAM），没有任何复杂的模型能够仅通过单个芯片运行。　　因此，为了容纳整个模型，必须使用多个芯片并将它们互联。　　对于Mixtral模型，Groq需要使用包含576块芯片的大规模服务器集群来支持其运行，这涉及到8个机架，每个机架装有9台服务器，每台服务器则装有8块芯片。　　和英伟达H100的成本对比　　而英伟达只需使用一到两块H100芯片，就能根据需要处理的数据量大小，轻松适配同一模型。　　Groq制造芯片所需的晶圆成本相对较低，可能不超过每晶圆6000美元。　　相比之下，英伟达的H100芯片采用TSMC定制的5nm工艺生产，每晶圆成本约为16000美元。　　但是，英伟达通过在大部分H100芯片上禁用约15%的部分来提高良品率，这种方法对Groq来说不太适用。　　英伟达还需要为每颗H100芯片支付大约1150美元，以从SKHynix购买80GB的高带宽存储器（HBM），并且还要承担TSMC的芯片封装技术（CoWoS）相关费用和可能的良品率损失。　　相比之下，Groq的芯片不需要外部存储器，因此原材料成本要低得多。　　作为一家初创公司，Groq在生产芯片时面临的固定成本相对较高，这还包括支付给Marvell的高额定制ASIC服务费用。　　下表展示了三种不同的部署情况：一种是Groq的，预计下周将在生产中采用批大小为3的流水线并行处理；另外两种则分别针对英伟达H100芯片的延迟优化和吞吐量优化部署方案，展示了使用推测性解码技术的配置。　　上述分析极大地简化了成本计算（同时没有考虑稍后要深入讨论的大量系统级成本，也未考虑英伟达的巨额利润）。　　核心观点是，比起进行了延迟优化的英伟达系统，Groq在每输出一个Token所需的硅材料成本方面，由于其芯片架构的优势，表现得更为经济。　　8块A100芯片可以支持Mixtral模型，达到每个用户每秒大约220个Token的处理速度，而8块H100芯片在不使用推测性解码的情况下，可以达到每个用户每秒大约280个Token。　　通过采用推测性解码，8块H100芯片组成的推理单元可以实现接近每个用户每秒420个Token的处理速度。　　尽管理论上吞吐量可以更高，但在MoE模型上应用推测性解码存在挑战。　　目前，由于成本效益极差，还没有针对延迟进行优化的API服务。　　API提供商目前看不到通过收取高达10倍费用以降低延迟的市场需求。　　随着代理和其他要求极低延迟的任务变得越来越受欢迎，基于GPU的API供应商可能会推出延迟优化而设计的API，以补充他们现有的为吞吐量优化的API。　　即便采用了推测性解码，针对延迟进行优化的英伟达系统在吞吐量和成本上仍然远远落后于即将实施批处理系统的Groq。　　此外，Groq正在使用较旧的14nm工艺技术，并向Marvell支付了高额芯片利润。　　如果Groq获得更多资金，并能够在2025年下半年前增加他们下一代4nm芯片的生产，经济效益可能会发生显著变化。　　英伟达的后手　　值得注意的是，英伟达并非没有应对策略，预计他将在不到一个月的时间内宣布他们的下一代B100芯片。　　在吞吐量优化的系统中，经济效益发生了显著变化。　　英伟达系统在成本效益上实现了数量级的提升，尽管每用户的处理速度较低。在吞吐量优化的场景中，Groq在架构上完全无法竞争。　　然而，上述的简化分析并不适用于那些购买和部署系统的用户，因为这种分析忽略了系统成本、利润、能耗等多个重要因素。　　因此，提出了一个基于性能/总拥有成本的分析。　　在考虑了这些因素之后，再来计算每个token的成本情况就完全不一样了。　　在英伟达方面，将使用下文展示的GPU云成本来进行分析。　　英伟达GPU主板有很高的利润率。　　此外，服务器的售价高达35万美元，这个价格远超过了大型云服务商对H100服务器的采购成本，其中还包括了高昂的内存成本、8个InfiniBand网络接口卡，总带宽达到3.2Tbps（实际上这对于该推理应用并不必要），以及在英伟达利润之上的额外OEM利润。　　对于Groq，在估算系统成本时，考虑到了芯片、封装、网络、CPU、内存等方面的细节，并假设了一个较低的整体制造商利润。　　没有计入Groq出售硬件时的利润，因此虽然看似是不同的比较基准，但实际上这是一个公平的比较，因为Groq和推理API供应商提供的是相同的产品/模型。　　值得一提的是，8个英伟达GPU只需要配备2个CPU，而Groq的系统则配备了144个CPU和144TB的RAM，规模显著不同。　　把这些组件的成本加在一起后可以发现，每台GroqLPU服务器的成本为3.5万美元，包括8个GroqLPU和所有上述的硬件。　　MixtralGroq推理部署采用了8个机架，每个机架有9台服务器，总成本为252万美元，整个部署共有576个LPU芯片。　　相比之下，一个标准的H100HGX系统的初始投资成本为35万美元，包含了8个H100芯片。而大多数基于H100的Mixtral推理实例，只需要用到其中的2个H100芯片。　　假设资本回报率为18%并且预计使用寿命为5年，H100系统的平均成本为8888美元/月，再加上2586美元/月的托管费用，整体的拥有成本达到了11474美元。　　相比之下，更大规模的Groq系统的总拥有成本，高达每月12.24万美元。　　在针对延迟优化的配置下，8块H100服务器的部署成本为每百万Token5.2美元，而针对吞吐量优化的2个H100服务器的部署仅需0.57美元。　　与之相对，Groq的解决方案每百万Token的成本为1.94美元，比8个H100的配置更经济，也更高效。　　和许多提供推理服务的公司一样，Groq目前的运营模式尚未实现盈利。　　而想要达到收支平衡，Groq需要将其处理速度提高超过7倍。　　这一目标比基于8个H100服务器的延迟优化配置要容易得多——在相同定价下要实现盈亏平衡，效率需要提高近20倍。　　Groq的商业模式，不仅是提供推理API服务，还包括直接销售硬件系统。　　如果Groq以60%的利润率向第三方运营商出售，那么总成本将与英伟达的H100HGX相当，预计售价为大约635万美元。　　尽管Groq宣称其系统在能耗上具有优势，但从现有数据来看，这一点尚不明显。　　即使在对H100服务器的极端假设下，包括CPU和所有8个NIC全速运行也只需10千瓦电力，这比Groq的576芯片服务器所需的230千瓦（每8芯片服务器约3.2千瓦）要高效得多。　　Groq声称自己在每瓦性能上具有优势，但根据现有的信息很难验证这一点。　　需要注意的是，尽管Groq在API业务上目前面临亏损，并且需要通过超过7.2倍的性能提升才能实现盈亏平衡，但他们已经规划了在未来几个季度通过一系列改进达成这一目标。　　这些改进主要通过以下三个方向：持续进行编译器的优化工作，以提升数据处理速度；推出新的服务器设计，大幅减少除了芯片外的其他成本，如减少使用的CPU数量和内存大小；部署更大规模的系统，通过增加处理流水线数量实现更高的数据批处理能力，这不仅可以提升性能，还能支持更大的AI模型。　　虽然每项改进措施本身看似合理，但要实现7倍的性能提升无疑是一项巨大的挑战。　　挑战　　目前，最大的模型参数在1到2万亿之间。不过，谷歌和OpenAI很可能会推出超过10万亿参数的模型。同时，Llama3和更大规模的Mistral模型也即将推出。　　而这将需要配备数百个GPU和数十TB内存的强大推理系统。　　目前，Groq已经证明他们有能力构建适用于处理不超过1000亿参数模型的系统，并且计划在两年内部署100万块芯片。　　挑战一：处理极长的上下文信息　　谷歌的Gemini1.5Pro可以处理高达1000万token的上下文，这相当于可以处理10小时的视频、110小时的音频、30万行代码或700万字的内容。　　分析师预计，很多公司和服务商很快就会跟进对长上下文的支持，以便更好地管理和应用庞大的代码库和文档库，从而进一步取代在实际应用中表现不佳的RAG模型。　　尽管谷歌的处理方式并非传统的注意力机制，后者的处理复杂度是O（n^2），但Gemini1.5Pro仍需数百GB甚至TB级别的内存来存储键值缓存（KVCache）。　　相比之下，Groq在面对长上下文需求时，需要构建的是由数万芯片组成的系统，而不是谷歌、英伟达和等使用的几十或几百芯片。　　可以预见，GPU在四年后依然能够凭借出色的灵活性处理新的模型。但对于缺少动态随机存取内存（DRAM）的Groq来说，随着模型规模的不断增大，这可能会缩短系统的折旧寿命，从而大幅增加成本。　　挑战二：推测性解码等技术的快速发展　　树状/分支推测方法，已经使得推测性解码的速度提升了约3倍。　　如果进一步在生产级系统上高效部署的话，那么8块H100的处理速度就可以达到每秒600个Token，而这将直接让Groq在速度上的优势不复存在。　　通常，推测性解码需要通过牺牲浮点运算性能（FLOPS），来换取更高的批处理大小带来的带宽效率。此时，Groq主要受到FLOPS和网络的限制，而非静态随机存取内存（SRAM）的带宽。　　挑战三：英伟达更强的GPU即将发货　　与此同时，英伟达显然也不会站着挨打。　　就在下个月，性能/总拥有成本（TCO）据传是H100两倍以上的B100就会发布，并在下半年开始发货。与此同时，英伟达还在迅速推进B200和X/R100的研发。　　尽管如此，如果Groq能够有效扩展到数千芯片的系统，那么流水线的数量就可以得到大幅增加，而每个管线阶段的额外静态随机存取内存（SRAM）也将为更多的键值缓存提供空间，从而实现大于10的大批处理大小，并可能大幅降低成本。　　分析师认为，这的确是一个有潜力的方向，但实现的可能性不大。　　最后，还有一个更为关键的问题，快速响应小型模型推理这个市场到底有多大，以至于值得抛下灵活的GPU不用，转而去构建专门的基础设施。　　本文来源：新智元，原文标题：《首席分析师揭秘爆火Groq，每小时要烧168美元！10倍H100拥有成本，老黄笑而不语》　　风险提示及免责条款　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。股市回暖，抄底炒股先开户！智能定投、条件单、个股雷达……送给你>>海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

"小小水蜜桃3",
作者：零德江

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"小小水蜜桃3",
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